旺季不旺 螺纹钢表需降至四年低位钢价寻底

旺季不旺 螺纹钢表需降至四年低位钢价寻底

一、专业机构/核心要点

1. Mysteel周数据：螺纹钢表观消费量201.03万吨，降至近四年最低水平，旺季需求明显不及预期。

2. 五大钢材品种周供应792.05万吨，环比降2.47万吨；总库存1447.75万吨，周降32.08万吨，去库主要靠减产而非需求拉动。

3. 247家钢厂日均铁水232.3万吨，仍处230万吨以上高位，供给端收缩节奏偏慢。

4. 钢厂盈利率11.26%，环比升3.03个百分点，但同比仍降36.36个百分点，行业整体仍在微利或亏损区间。

5. 国际方面，欧盟钢厂热卷报价690美元/吨、美国中西部热卷910美元/吨，海内外价差依旧显著，间接出口仍是主要韧性来源。

二、这堆数字到底意味着啥

1. 表需四年新低，根子在地产和基建的实物量没起来。螺纹钢201.03万吨的表需比前几年同期低了一截，工地资金到位慢、新开工少，这是”旺季不旺”的硬伤，不是靠情绪能补回来的。

1. 库存下降不等于需求好，得看是”减产去库”还是”消化去库”。这一周总库存降32万吨，但供应也降了2万多吨，本质上还是钢厂检修、到货减少在起作用，终端主动补库的迹象并不明显。

1. 铁水232万吨是悬在头顶的供给压力。市场一直在等铁水明显下滑来平衡供需，可检修和复产相互抵消，铁水就是下不来，这就意味着成材的供给弹性始终偏大。

1. 盈利率修复很脆弱，全靠成本端让利。盈利率回到11.26%主要是焦炭提降、矿价回落把成本压下去了，并非钢价涨出来的利润；一旦原料反弹，这点微利瞬间会被吃掉。

1. 出口价差还在，但贸易救济持续收紧。美国中西部热卷比国内高近一倍，价差支撑间接出口，可欧盟、韩国、东南亚的反倾销反补贴越落越密，直接出口这条腿越来越难倚仗，企业得把重心放回国内终端和加工配送。

三、瑞智视角

我们判断，四季度钢价想走出趋势性行情难度很大，更现实的剧本是”底部震荡、脉冲反弹、再回落”。对终端客户而言，现在不是囤货赌涨的时点，但也不宜过度看空——毕竟铁水迟早要被动压减、库存也在去化，逢低分批锁一部分常备规格、把采购成本摊平，比追涨杀跌更划算。瑞智这边建议客户把螺纹、焊管、型材这类周转快的品种做滚动库存，重资产、慢周转的品种少碰。

四、关于我们

山东瑞智金属材料有限公司长期经营管材、型材、螺纹钢及中厚板，济南常备库覆盖焊管、方矩管、角钢、槽钢等规格，支持按单锁价与加工配送，更多产品与库存信息请访问官网 rzsteel.cn。